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9月22日，惠譽(yù)報(bào)告稱，隨著中國發(fā)電公司加大對可再生能源的投資，它們的杠桿率將在2020年保持高位，這將抵消燃料成本下降帶來的更高利潤率。

由于全國電力需求下降1.3%，大多數(shù)惠譽(yù)評級的中國發(fā)電公司在2020年上半年因利用率降低而導(dǎo)致收入下降。2020年上半年，全國平均使用小時數(shù)比去年同期減少了107個小時，而調(diào)度優(yōu)先級較低的火電的使用小時數(shù)減少了119個小時。

從中期來看，火力發(fā)電廠的利用小時數(shù)很可能面臨更大的壓力，因?yàn)樗鼈兠媾R來自可再生能源發(fā)電的日益激烈的競爭，其中包括中國長江三峽集團(tuán)有限公司(China Three Gorges Corporation，簡稱“三峽集團(tuán)“，A+/穩(wěn)定)的白鶴灘和烏東德水電站的投產(chǎn)。

然而，由于煤炭價格下跌，多數(shù)發(fā)電公司2020年上半年的EBIT高于2019年上半年?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，由于向可再生能源發(fā)電的轉(zhuǎn)變，煤炭價格在中期內(nèi)將保持低位，盡管短期內(nèi)會有所波動。這將支持發(fā)電公司在電價和單位燃料成本之間的點(diǎn)火價差，盡管點(diǎn)火價差的擴(kuò)大將被市場交易量上升帶來的潛在可實(shí)現(xiàn)電價下降部分抵消。

2020年上半年，中國市場的交易電量同比增長5.9%至1202.4TWh，占總用電量的35.8%，高于2020年一季度25.7%的份額。所有惠譽(yù)評級的發(fā)電廠都在市場交易機(jī)制下出售更多電力以推動銷量，這給它們已實(shí)現(xiàn)的燃煤發(fā)電電價帶來了下行壓力。

惠譽(yù)對排名前五的國有發(fā)電企業(yè)中的三家的評級為:中國華能集團(tuán)公司(China Huaneng Group Co.,Ltd，簡稱“中國華能”，A/穩(wěn)定)、中國華電集團(tuán)有限公司(China Huadian Corporation Ltd，簡稱“中國華電”，A/穩(wěn)定)和國家電力投資集團(tuán)有限公司(State Power Investment Corporation Limited，簡稱“國家電投”,A/穩(wěn)定)。由于可再生能源投資的加速，這三家公司在2020年上半年增加了資本支出。這些投資是為了改善它們的燃料混合，并確保在2020年底的最后期限前獲得風(fēng)力發(fā)電補(bǔ)貼。

截至2019年底，火電占中國華能、中國華電和國家電投總發(fā)電容量的比重分別為72%、71%和55%。可再生能源領(lǐng)域資本支出的增加降低了中長期煤炭價格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但也推高了它們的債務(wù)水平。

浙江省能源集團(tuán)有限公司(Zhejiang Provincial Energy Group Company Ltd.,簡稱“浙能集團(tuán)”，A/穩(wěn)定)2020年上半年的資本支出同比增長135%，是惠譽(yù)評級的發(fā)電公司中增速最快的;廣東省能源集團(tuán)有限公司(Guangdong Energy Group Co.,Ltd.，簡稱“廣東能源集團(tuán)”，A/穩(wěn)定)緊隨其后，資本支出同比增長92.8%。在兩家公司的燃料組合中，燃煤發(fā)電占主導(dǎo)地位。它們在風(fēng)力發(fā)電方面進(jìn)行了大量投資，而浙能集團(tuán)也在燃料補(bǔ)充站方面進(jìn)行了投資。較高的資本支出將導(dǎo)致浙能集團(tuán)和廣東能源集團(tuán)在中短期內(nèi)的自由現(xiàn)金流為負(fù)，這將限制其信貸指標(biāo)的改善，盡管EBITDA可能因?yàn)槊禾砍杀镜慕档秃透呃麧櫩稍偕茉窗l(fā)電的更大貢獻(xiàn)而上升。