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近日，國(guó)家能源集團(tuán)首單光熱發(fā)電直租業(yè)務(wù)成功落地的消息在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注，8.54億的光熱直租項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)融資的同時(shí)預(yù)計(jì)租賃期內(nèi)可為承租人節(jié)稅超4500萬(wàn)元！

光熱發(fā)電項(xiàng)目的初始投資額較大，完成融資是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)必須邁過(guò)的一道檻。上述案例采用設(shè)備直租模式，很好地解決了融資問(wèn)題，并顯著降低了財(cái)務(wù)成本，對(duì)光熱發(fā)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)具有很好的示范價(jià)值。

什么是設(shè)備直租？

設(shè)備直租是融資租賃的一種模式，融資租賃可以被定義為“根據(jù)承租人對(duì)租賃物與供貨人的認(rèn)知、甄選與認(rèn)可，出租人從供貨人處取得的租賃物，按照合同約定出租給承租人占有、使用并收取租金的交易活動(dòng)”。

隨著融資租賃業(yè)的發(fā)展，融資租賃產(chǎn)生了許多模式，如直租、回租、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃等模式。

上述模式中，直租和售后回租模式應(yīng)用最多最廣，尤以直租模式更適合被用于新項(xiàng)目的開(kāi)展或設(shè)備更新，有項(xiàng)目建設(shè)或設(shè)備更新需求但資金不足的光熱企業(yè)，通過(guò)融資租賃模式先引進(jìn)光熱設(shè)備，然后以光熱電站后續(xù)的收入為保障，定期支付租金，從而緩解光熱發(fā)電項(xiàng)目的資金壓力。

直租，即直接融資租賃，是指租賃公司（出租人）借助自有資金、商業(yè)貸款或招股等途徑，在國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上完成資金籌措，向設(shè)備制造商（供貨人）直接購(gòu)買(mǎi)設(shè)備再租給設(shè)備需求方（承租人）使用的融資租賃方式。該模式一般涉及一個(gè)標(biāo)的物（租賃標(biāo)的物）、兩份合同（租賃合同、購(gòu)買(mǎi)合同）和三方當(dāng)事人（出租人、承租人、供貨商）。直接融資租賃的交易形式下圖所示。

▲直接融資租賃的交易模式

直接融資租賃模式資金流動(dòng)快，是最典型的融資租賃模式。這種模式下租賃當(dāng)事人發(fā)生直接的商務(wù)接觸和合作關(guān)系，對(duì)各方權(quán)利義務(wù)的規(guī)定都非常具體清楚。從操作時(shí)間的角度來(lái)看，直接融資租賃基本沒(méi)有時(shí)間間隔，出租人不需要承擔(dān)設(shè)備庫(kù)存壓力。

設(shè)備直租的稅盾優(yōu)勢(shì)

融資租賃具有為企業(yè)稅收籌劃、節(jié)稅降本的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。租賃公司（出租人）收取租金，向承租人開(kāi)具租金（包括本金和利息）的增值稅專(zhuān)用發(fā)票，稅率13%。承租人可憑專(zhuān)用發(fā)票上載明的進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣銷(xiāo)項(xiàng)稅，降低增值稅應(yīng)納稅額，并相應(yīng)降低城建稅及教育費(fèi)等附加稅。

直租是所有金融業(yè)態(tài)中唯一一款對(duì)還款全額開(kāi)具專(zhuān)票的產(chǎn)品，具有遠(yuǎn)勝于其他金融產(chǎn)品的節(jié)稅降低本效果，視利率不同節(jié)稅約50至80BP（BP即基點(diǎn)，一個(gè)基點(diǎn)等于1個(gè)百分點(diǎn)的1%，即0.01%），可有效降低企業(yè)綜合融資成本。

以下通過(guò)兩種常見(jiàn)的方式進(jìn)行情景分析，說(shuō)明直租的節(jié)稅效果：

由銀行借款購(gòu)置設(shè)備：企業(yè)借款購(gòu)買(mǎi)價(jià)值為1億元（含稅）的設(shè)備，由供應(yīng)商獲得設(shè)備增值稅專(zhuān)用發(fā)票，進(jìn)項(xiàng)稅稅額為1億元/(1+13%)×13%，可抵扣增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅；由銀行獲得利息增值稅普通發(fā)票，不可抵扣增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅。

直租購(gòu)置設(shè)備：企業(yè)直租價(jià)值為1億元（含稅）的設(shè)備，租賃公司由供應(yīng)商獲得設(shè)備增值

稅專(zhuān)用發(fā)票，進(jìn)項(xiàng)稅額為1億元/(1+13%)×13%；企業(yè)由租賃公司獲得租金增值稅專(zhuān)用發(fā)票，進(jìn)項(xiàng)稅稅額為（1億元本金+利息）/(1+13%)×13%。

將直租與銀行借款比較，企業(yè)獲得的進(jìn)項(xiàng)稅額增加為租賃利息/(1+13%)×13%，多抵扣相應(yīng)金額的銷(xiāo)項(xiàng)稅；應(yīng)納增值稅減少后，城建稅及教育費(fèi)相應(yīng)減少，節(jié)稅總額為租賃利息/(1+13%)×13%×(1+12%)，即利息支出的12.88%，如利率為6%，則節(jié)稅77BP。

值得一提的是，融資租賃還可與保理、國(guó)內(nèi)信用證福費(fèi)廷等貿(mào)易融資產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，通過(guò)多種形式、多個(gè)環(huán)節(jié)降低企業(yè)融資成本，幫助企業(yè)獲取設(shè)備采購(gòu)帶來(lái)的節(jié)稅收益。

直租可緩解光熱高投資痛點(diǎn)

光熱發(fā)電兼具調(diào)峰電源和儲(chǔ)能雙重功能，是綠色低碳的電網(wǎng)友好型電源，且受到國(guó)家政策鼓勵(lì)支持，但仍然受制于較高的投資和運(yùn)維成本。在風(fēng)光熱一體化項(xiàng)目開(kāi)發(fā)模式下，受光熱電價(jià)、光熱光伏配比、儲(chǔ)熱容量、電加熱器功率等因素影響，一體化項(xiàng)目中光熱部分的收益率有明顯差異，但均處于較低的水平。

直租模式可有效緩解光熱發(fā)電的高成本痛點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)首個(gè)通過(guò)融資租賃（直租）途徑解決項(xiàng)目建設(shè)資金問(wèn)題的光熱項(xiàng)目是蘭州大成敦煌50MW熔鹽菲涅爾光熱發(fā)電示范項(xiàng)目。

2018年6月，中國(guó)電建集團(tuán)租賃有限公司與甘肅蘭州大成光熱有限公司就蘭州大成敦煌50MW熔鹽菲涅爾光熱發(fā)電示范項(xiàng)目開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)合作，為后者提供光熱發(fā)電設(shè)備直租融資租賃服務(wù)。該項(xiàng)目合同金額12億元，融資租賃期限10年。通過(guò)此項(xiàng)合作，有效解決了該項(xiàng)目的融資難題。

融資租賃的缺陷

2023年6月，國(guó)銀金租公告，公司作為出租人與承租人敦煌首航節(jié)能新能源有限公司于2023年6月15日訂立融資租賃合同，出租人以代價(jià)人民幣14億元向承租人購(gòu)買(mǎi)租賃物，及出租人同意向承租人出租租賃物，租賃期為192個(gè)月。租賃利息于租期內(nèi)總額共計(jì)約人民幣8.17億元。

據(jù)悉，該項(xiàng)目租賃物為位于中國(guó)甘肅省的太陽(yáng)能光熱發(fā)電設(shè)備及附屬設(shè)施。租賃物的評(píng)估值共計(jì)約人民幣21.66億元。

這亦是融資租賃在光熱發(fā)電領(lǐng)域的一個(gè)應(yīng)用實(shí)例，不過(guò)其采用的是融資租賃中的回租模式。

顯然，光熱發(fā)電項(xiàng)目在投資建設(shè)期和運(yùn)維期，都可嘗試運(yùn)用設(shè)備直租等融資租賃模式實(shí)現(xiàn)融資與節(jié)稅的雙目標(biāo)。但目前國(guó)內(nèi)采用這種模式的光熱項(xiàng)目還比較少，原因?yàn)楹危?/p>

核心因素是利率。當(dāng)前，我國(guó)投資開(kāi)發(fā)光熱發(fā)電項(xiàng)目的單位以大型央國(guó)企為主，他們擁有較低的融資成本優(yōu)勢(shì)，貸款利率在4.5%左右，而融資租賃的利率水平一般高達(dá)8%左右。即便是民企項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商，在條件允許的情況下一般也會(huì)優(yōu)先選擇商業(yè)貸款。

顯然，融資租賃的利息成本較高，是其在光熱發(fā)電領(lǐng)域推廣應(yīng)用的主要障礙。但其依然為部分項(xiàng)目方提供了一種可選渠道，尤其是對(duì)那些無(wú)法從銀行獲得融資又急需資金的項(xiàng)目方。