光熱發(fā)電 千億市場發(fā)酵
來源：中信證券 | 0評論 | 5263查看 | 2014-07-03 17:35:22
投資要點
什么是光熱發(fā)電？光熱發(fā)電是利用光學系統(tǒng)聚集太陽輻射能，通過加熱工質(zhì)產(chǎn)生高溫蒸汽，驅(qū)動汽輪機發(fā)電。相比于光伏，其電力品質(zhì)更好，適于規(guī)?；l(fā)電，可作為基荷使用，并可用于電網(wǎng)調(diào)峰。技術(shù)主要分為槽式、塔式、碟式和菲涅爾四種，其中槽式技術(shù)成熟，商用廣泛，全球?qū)崿F(xiàn)裝機3GW；塔式系統(tǒng)效率更高，成本更具下行空間，全球?qū)崿F(xiàn)裝機500MW；菲涅爾系統(tǒng)簡單，適用于小型項目，全球裝機僅50MW左右。我們認為，槽式和塔式均實現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化運行，預計未來將呈現(xiàn)齊頭并進發(fā)展態(tài)勢。
全球：
新增裝機CAGR近50%。全球光熱資源豐富，截至2014年4月累計裝機約4GW，主要集中在西班牙和美國。政策方面，美國能源局對光熱支持力度較大，2014年將新增5座電站投入運營；西班牙2012年取消新建光熱電站電價補貼，導致光熱產(chǎn)業(yè)的衰落；南非能源局2013年以來成功舉行兩輪獨立電力制造商采購，規(guī)模達2.5GW，光熱項目成功推進。我們預計全球光熱裝機將從2011年的1.5GW增至2020年的47.5GW，CAGR達46%。其中，美國光熱市場將從2011年509MW增至2020年25.8GW，CAGR高達55%。
中國：
2014是光熱元年。我國光熱研究起步較晚，目前仍處示范階段。我們預計年內(nèi)光熱發(fā)電上網(wǎng)政策或?qū)⒊雠_，從而啟動中國光熱發(fā)電商業(yè)化發(fā)展進程。我們測算，2015年和2020年國內(nèi)光熱發(fā)電市場累計至少分別達300億和1000億元。目前我國規(guī)劃光熱項目裝機容量已達1.6GW，部分項目或?qū)⑹芤嬗谏暇W(wǎng)政策出臺而快速啟動。
成本是光熱行業(yè)發(fā)展核心因素。目前光熱發(fā)電初始投資成本仍然較高，槽式和塔式分別為2.8萬元/kW和2.4萬元/kW，未來投資成本下行驅(qū)動因素包括電站規(guī)模化和核心部件國產(chǎn)化等。我們預計，隨著首批商業(yè)化示范項目啟動，2017-18年我國槽式和塔式光熱技術(shù)將有望實現(xiàn)現(xiàn)有光伏1元/kWh的上網(wǎng)電價水平。
風險因素示范項目推進低于預期；政策風險。
投資策略：
2014年或為中國光熱產(chǎn)業(yè)元年，我們預計首批示范項目將向擁有核心技術(shù)的企業(yè)傾斜，我們首次給予行業(yè)"強于大市"評級，并建議關(guān)注后續(xù)政策催化因素。建議重點關(guān)注子公司主要從事太陽能局光熱發(fā)電鏡場設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并于2013年實現(xiàn)投產(chǎn)的中海陽；以及已完成1MW示范電站的首次成功發(fā)電，并在敦煌實施10MW+100MW的熔鹽塔式光熱電站項目的首航節(jié)能等。
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