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Yieldco，將加速推進光伏項目建設(shè)

來源：光伏門 | 0評論 | 4465查看 | 2015-07-31 14:37:00

　　Yieldco是指專門創(chuàng)造越來越多紅利的公開上市公司。目前，大量的yieldco正積極加入可再生能源市場的陣營中，去年，現(xiàn)存的幾家yieldco也飛速的發(fā)展著。

　　金融工具（Financial tool）

　　企業(yè)財務(wù)公司Alexa Capital LLP的合伙人Gerard Reid說：“目前市場正在追逐收益率，對于投資者來說，這些yieldco是政府債券的絕佳替代品，因為很多政府債券已經(jīng)在賠錢了。對于開發(fā)商而言，這也是可再生能源項目銷售與再融資的創(chuàng)新之舉?！?/div>

　　Yieldco究竟是如何運作的呢？他們收集像光伏發(fā)電廠）與NextEra，Google（風(fēng)能）以及First Solar之間簽訂的為期25年的PPA協(xié)議了。

　　SunEdison的競爭對手First Solar也正在計劃與光伏模具制造商SunPower成立一個yieldco，該yieldco擬命名為8Point3Energy（美國證券交易委員會備案文件SEC filing），其6家大型的光伏農(nóng)場的總產(chǎn)量為432兆瓦。

　　Abengoa yield公司（Abengoa yield）

　　法律外包公司HLO和Abengoa Yield的前法律總顧問Maarten Hoogstraate說：“像上網(wǎng)電價項目和電力購買協(xié)議這種長期的財政收入起了很大的幫助作用?！彼ㄗh西班牙的綠地開發(fā)商和EPC承包商Abengoa建立歐洲第一家yieldco。

　　這家yieldco于2014年6月上市，它在納斯達克證券交易所籌集了大約7億美元的資金（約合6億5千萬歐元）。它的資產(chǎn)估價為60億美元，由位于北美，南美及歐洲的簽約可再生能源，發(fā)電和電力傳輸資產(chǎn)組成。

　　Hoogstraate說：“這些項目無論在技術(shù)上還是在財政上都是穩(wěn)健的。你需要和你的合作伙伴共簽合同以開發(fā)和維護這些項目。同時，以PPA形式簽署的承包項目也需要在經(jīng)濟上有支付能力?！眱H在6個月內(nèi)就完成這一系列的過程在法律上是相當(dāng)?shù)膹?fù)雜和富有挑戰(zhàn)性的。他說：“這些項目已經(jīng)在全世界范圍內(nèi)開展，這需要我們在世界的不同地區(qū)適應(yīng)當(dāng)?shù)氐恼⒆袷禺?dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)。Abengoa擁有該yieldco的絕大部分股權(quán)，但是獨立董事會決定，將來，他們會從Abengoa手中收購資產(chǎn)。投資者的觀點對于該決策過程來說是十分重要的?！?/div>

　　項目組合（Mix of projects）

　　Bloomberg New Energy Finance的光伏分析師Pietro Radoia從一位開發(fā)商和投資者的觀點中看到了yieldco的種種優(yōu)點。但同時他也強調(diào)，在yieldco的結(jié)構(gòu)下，投資并不是毫無風(fēng)險的。Radoia說：“這種金融產(chǎn)品其實很復(fù)雜，投資者們很難搞清楚yieldco現(xiàn)在與將來的確切內(nèi)容。作為開發(fā)商，你必須具備專業(yè)的知識與經(jīng)驗才能建立yieldco。西班牙及其他一些國家的政府在過去的一段時間內(nèi)能夠逆動地削減補貼。各個國家的政黨應(yīng)在其yieldco中著重開展不同項目與地區(qū)的組合?！?/div>

　　Hoogstraate補充道：“這些項目的動態(tài)循環(huán)是很有利的。它的益處不僅僅是多元化，而且也會為廣大的股民帶來更多的紅利?！?/div>

　　Reid則提出了完全不同的觀點，他指出，對于特定區(qū)域或主題（如發(fā)電或基礎(chǔ)設(shè)施）的關(guān)注往往風(fēng)險更小。Reid說：“別把不同的地區(qū)和貨幣混進一家yieldco里，因為這些貨幣會與你做對，你會賠錢的！”

　　凈收入（Net income）

　　金融分析師Tom Konrad也發(fā)表了一些評論。在本篇文章中，他提出，多數(shù)yieldco可能沒有足夠的收入來一邊支付紅利一邊繼續(xù)投資新的和現(xiàn)有的資產(chǎn)。舉個例子來說，NRG Yield報告說他們每股有1.42美元的紅利，平均收益率可達3%。他們2014年的凈現(xiàn)金為2億2300萬美元，其中有1億2200萬美元為紅利。另一方面，他們的凈收入僅為1600萬美元。

　　SunEdison在其招股說明書中聲稱，TerraForm三年的收益率在8%到15%之間。而他們當(dāng)前的收益僅僅為2.7%。

　　據(jù)Konrad說，缺乏足夠的凈收入可能成為yieldco長期的問題。他說：“Yieldco的分紅與那些經(jīng)營公司沒有直接的可比性，經(jīng)營公司除了現(xiàn)金流以外都有日常的收入，隨著時間的推移，這些收入足夠替代他們的資產(chǎn)。而投資yieldco則被看做是分期攤銷資產(chǎn)。

　　歐洲公用事業(yè)（European utilities）

　　目前，歐洲的公用事業(yè)領(lǐng)域的yieldco大部分來源于美國，其次是英國。為什么沒有歐洲本土的公用事業(yè)公司做yieldco呢？Radoia給出了答案：“德國光伏市場更傾向于私人交易項目。意大利的光伏市場過于支離破碎，他們很難為yieldco提供很大的規(guī)模。而法國的光伏市場增長緩慢，還不足以為yieldco創(chuàng)造充足的規(guī)模。Solairedirect可能是法國唯一的一家yieldco，但由于某些原因，他們已經(jīng)推遲了首次公開發(fā)行。

　　網(wǎng)絡(luò)運營商（Network operators）

　　Reid總結(jié)道：“歐洲的公用事業(yè)正處于重組模式中，而且面臨著運行的癱瘓。這令人抬不起頭，因為與美國的公用事業(yè)相比，歐洲的公用事業(yè)更容易獲得相對廉價的資本。我認為，歐洲的網(wǎng)絡(luò)運營商與傳輸經(jīng)營者都是潛在的yieldco。他們已經(jīng)習(xí)慣于在管理他們的網(wǎng)絡(luò)時創(chuàng)造紅利。這方面的例子有很多，比如英國的國家電網(wǎng)集團（National Grid Group）和比利時的Elia公司等。”

　　Yieldcon會議（Yieldcon Conference）

　　Solarplaza于7月2日在倫敦舉辦了第一屆Yieldcon會議，該會議以歐洲可再生能源市場的yieldco模式為焦點。該會議吸引了大量的機構(gòu)投資者，金融家，分析師，電力供應(yīng)商，能源公用事業(yè)公司，項目開發(fā)商和利益相關(guān)者。對于您來說，這是與這個行業(yè)頂級的經(jīng)營者共同了解和討論yieldco發(fā)展?jié)摿Φ拇蠛脵C會。

　　Yieldco榜單前十名：

　　該榜單顯示了迄今為止（到2015年4月24日）在其投資組合中擁有最多光伏能源產(chǎn)量的前十家yieldco

　　1. NRG Yield : 2,861 兆瓦 (總量)

　　2. TerraForm Power : 1,507 兆瓦

　　3. Abengoa Yield : 1,291 兆瓦

　　4. NextEra Energy Partners : 1.260 兆瓦

　　5. Innergex Renewable Energy : 687 兆瓦

　　6. The Renewables Infrastructure Group : 446 兆瓦

　　7. Bluefield Solar Income Fund : >250 兆瓦

　　8. Foresight Solar Fund : 231兆瓦

　　9. Capstone Inftrastructure Corp : 216 兆瓦

　　10.　 John Laing Environmental Assets : 92,4 兆瓦