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近日，國(guó)家電網(wǎng)下發(fā)了2020年重點(diǎn)工作任務(wù)文件，文件中例舉了十個(gè)方面的三十一項(xiàng)任務(wù)，涵蓋了國(guó)網(wǎng)20年的主要工作安排。其中，特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)成為新一輪電網(wǎng)投資的兩個(gè)重點(diǎn)方向。

一、國(guó)網(wǎng)下發(fā)2020重點(diǎn)工作任務(wù)，打消市場(chǎng)投資預(yù)期擔(dān)憂

近日，國(guó)家電網(wǎng)下發(fā)了2020年重點(diǎn)工作任務(wù)文件，文件中例舉了十個(gè)方面的三十一項(xiàng)任務(wù)，基本涵蓋了國(guó)網(wǎng)20年的主要工作安排。今年新型冠狀病毒疫情爆發(fā)后，中央安排全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)家電網(wǎng)及時(shí)響應(yīng)，率先啟動(dòng)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作。此次，重點(diǎn)工作任務(wù)文件的下發(fā)，也為電網(wǎng)全年投資主線圈定了主要方向。

（一）限制投資+國(guó)網(wǎng)換帥，市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)電網(wǎng)投資的憂慮

國(guó)家電網(wǎng)突擊換帥，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。2020年1月17日，中組部赴國(guó)家電網(wǎng)宣布毛偉明接任國(guó)家電網(wǎng)有限公司董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記。此次國(guó)網(wǎng)換帥，是繼2018年12月寇偉接任、2016年5月舒印彪接任國(guó)網(wǎng)董事長(zhǎng)后，短短五年間國(guó)家電網(wǎng)第三次換帥。

同時(shí)，此次換帥也是國(guó)家電網(wǎng)首次從系統(tǒng)外調(diào)任的“一把手”。此次換帥，距離上一次國(guó)網(wǎng)更換領(lǐng)導(dǎo)僅13個(gè)月的時(shí)間，且上任董事長(zhǎng)在2019年3月提出的“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)備受市場(chǎng)矚目。短時(shí)間內(nèi)的“一把手”調(diào)換，市場(chǎng)的最主要擔(dān)心是，是否反映出了政策層對(duì)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)路線的否定態(tài)度。我們認(rèn)為，這也是造成國(guó)電南瑞1月17日大跌的主要原因。

“826文件”流出，市場(chǎng)降低國(guó)網(wǎng)投資預(yù)期。2019年12月初，市場(chǎng)上流傳了一份國(guó)家電網(wǎng)下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》（國(guó)家電網(wǎng)辦【2019】826號(hào)文），文件三大部分內(nèi)容是：

一、充分認(rèn)識(shí)嚴(yán)控電網(wǎng)投資的重要性和緊迫性；二、以產(chǎn)出定投入，嚴(yán)控電網(wǎng)投資規(guī)模；三、狠抓虧損治理，虧損單位不再新增投資。其內(nèi)容被市場(chǎng)廣泛總結(jié)為“三嚴(yán)禁、二不得、二不再”的投資建設(shè)思路。

“三嚴(yán)禁”指嚴(yán)禁擅自擴(kuò)大投資界面和超標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)、嚴(yán)禁超過(guò)核價(jià)投資規(guī)模和范圍安排投資、嚴(yán)禁過(guò)度追求高可靠性的“錦上添花”項(xiàng)目?！岸坏谩敝覆坏迷谕顿Y計(jì)劃外安排輸變電資產(chǎn)租賃、不得以投資、租賃或合同能源管理等方式開(kāi)展電網(wǎng)側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)?！岸辉佟敝覆辉侔才懦樗钅苄麻_(kāi)工項(xiàng)目、優(yōu)化續(xù)建項(xiàng)目投資進(jìn)度，虧損單位不再新增投資。

市場(chǎng)對(duì)于這一文件的普遍解讀為，國(guó)網(wǎng)開(kāi)始面臨轉(zhuǎn)型，政策層開(kāi)始對(duì)其一直以來(lái)的投資定性為“過(guò)度”投資，因此對(duì)于2020年國(guó)家電網(wǎng)投資的預(yù)期規(guī)模開(kāi)始下調(diào)。2019年，國(guó)家電網(wǎng)完成投資約4500億元，“826文件”后市場(chǎng)普遍預(yù)期2020年國(guó)家電網(wǎng)投資不低于4000億元，下降幅度在個(gè)位數(shù)百分比。

（二）國(guó)網(wǎng)下發(fā)2020重點(diǎn)工作任務(wù)，國(guó)網(wǎng)投資主線延續(xù)打消市場(chǎng)擔(dān)憂

2020年2月底，國(guó)家電網(wǎng)下發(fā)了2020年重點(diǎn)工作任務(wù)文件，是國(guó)家電網(wǎng)更換信任領(lǐng)導(dǎo)后的一份貫穿全年的工作計(jì)劃，也標(biāo)志著國(guó)網(wǎng)換帥的過(guò)渡期已經(jīng)過(guò)去。文件中，明確了市場(chǎng)此前市場(chǎng)非常關(guān)注的新一批特高壓項(xiàng)目的核準(zhǔn)、開(kāi)工時(shí)間表；新開(kāi)工山西垣由抽水蓄能電站工程等。此外，備受關(guān)注的“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”概念并沒(méi)有被刪掉，但是簡(jiǎn)稱為“電力物聯(lián)網(wǎng)”取消了泛在概念。

這些內(nèi)容都表明，國(guó)家電網(wǎng)此次換帥，特別是系統(tǒng)外調(diào)任而來(lái)的董事長(zhǎng)，延續(xù)了此前國(guó)網(wǎng)的投資主線，在特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)等方面依舊給予了足夠的重視。這些內(nèi)容打消了此前市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家電網(wǎng)投資方向和規(guī)模的擔(dān)憂。

具體來(lái)看，特高壓方面文件中指出年內(nèi)：

1、“核準(zhǔn)南陽(yáng)~荊門(mén)~長(zhǎng)沙、南昌~長(zhǎng)沙、荊門(mén)~武漢、駐馬店~武漢、武漢~南昌特高壓交流，白鶴灘~江蘇白鶴灘~浙江特高壓直流等工程，加快推動(dòng)閩粵聯(lián)網(wǎng)、北京東、晉北、晉中、蕪湖特高壓變電站擴(kuò)建、川藏鐵路配套等電網(wǎng)工程前期工作”。

2、“開(kāi)工建設(shè)白鶴難~江蘇特高壓直流、華中特高壓交流環(huán)網(wǎng)等工程?！薄?/p>

3、“優(yōu)質(zhì)高效建成青海~河南特高壓直流工程，張北柔性直流電網(wǎng)工程，蒙西~晉中、駐馬店~南陽(yáng)、張北~雄安、長(zhǎng)治站配套電廠送出等特高壓交流工程。雅中~江西、陜北~武漢特高壓直在工程完成預(yù)定里程碑計(jì)劃”。

電力物聯(lián)網(wǎng)方面，文件專(zhuān)門(mén)列出部分要求全力推進(jìn)電力物聯(lián)網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展，迭代完善頂層設(shè)計(jì)、持續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)支撐、賦能電網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、推動(dòng)“平臺(tái)+生態(tài)”建設(shè)。

此外，其他部分內(nèi)容中還包括有開(kāi)展智能傳感器等電力物聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)技術(shù)研究，提高金融支撐服務(wù)并深度嵌入電力物聯(lián)網(wǎng)，全面建成應(yīng)用線上產(chǎn)業(yè)鏈金融平臺(tái)等內(nèi)容?？梢钥闯?，盡管取消了泛在二字，但電力物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)思路沒(méi)有發(fā)生根本變化，仍將成為國(guó)家電網(wǎng)發(fā)展的重點(diǎn)方向。這一內(nèi)容，也打消了市場(chǎng)擔(dān)心的國(guó)網(wǎng)換帥后剛剛提出10個(gè)月的“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)計(jì)劃是否會(huì)夭折的顧慮。

綜上來(lái)看，春節(jié)后國(guó)家電網(wǎng)的工作安排文件，相當(dāng)程度上修復(fù)了市場(chǎng)對(duì)電網(wǎng)投資的預(yù)期。

二、基本面預(yù)期修復(fù)+穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需求，國(guó)網(wǎng)投資屬性兼顧傳統(tǒng)基建、新基建

經(jīng)過(guò)“826”文件、國(guó)家電網(wǎng)換帥的沖擊后，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家電網(wǎng)投資的擔(dān)心已經(jīng)被充分反應(yīng)。市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家電網(wǎng)的投資預(yù)期選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低了對(duì)于2020年國(guó)家電網(wǎng)投資力度和規(guī)模的預(yù)期，對(duì)其投資結(jié)構(gòu)變化也產(chǎn)生了擔(dān)憂（泛在電力物聯(lián)網(wǎng)投資減少）。因此，以國(guó)電南瑞、國(guó)網(wǎng)信通（岷江水電）為主的電網(wǎng)投資受益龍頭標(biāo)的均出現(xiàn)了大幅回調(diào)。

春節(jié)后，受疫情的沖擊，相關(guān)標(biāo)的也伴隨市場(chǎng)大幅下挫。但是，隨著國(guó)家電網(wǎng)近期接連的公開(kāi)表態(tài)、工作安排文件的下發(fā)，就如前文總結(jié)那樣，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家電網(wǎng)投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)預(yù)期得以迅速修復(fù)。

與此同時(shí)，受到新冠肺炎疫情影響，政策層面陸續(xù)釋放了加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)、加大投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期。作為歷來(lái)逆周期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的電網(wǎng)投資也第一時(shí)間相應(yīng)，國(guó)家電網(wǎng)率先出臺(tái)各項(xiàng)措施加快年內(nèi)計(jì)劃相關(guān)投資的落實(shí)開(kāi)工。

出臺(tái)的20年重點(diǎn)工作安排也是在相應(yīng)政策層好找，加快落實(shí)原定計(jì)劃的工作安排。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，作為每年投資超過(guò)4000億的重要領(lǐng)域，電網(wǎng)投資也將成為政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段。無(wú)論是傳統(tǒng)基建屬性的特高壓，還是新基建屬性極強(qiáng)的電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，都將成為電網(wǎng)投資的重點(diǎn)方向。