首航節(jié)能研報(bào)：光熱發(fā)電和海水淡化打開未來(lái)增長(zhǎng)空間
來(lái)源：CSPPLAZA光熱發(fā)電網(wǎng) | 0評(píng)論 | 7368查看 | 2013-06-04 09:39:09
一、事件概述
近日我們調(diào)研了首航節(jié)能(002665),了解了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有關(guān)情況。
二、分析與判斷
空冷市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)
十一五期間空冷市場(chǎng)年均市場(chǎng)容量為30億元,但是我們認(rèn)為空冷市場(chǎng)未來(lái)年均維持在50-60億:1)新增項(xiàng)目主要在三北地區(qū),對(duì)空冷需求較高,新上機(jī)組大部分配置空冷。2)空冷滲透率將不斷提升,按照年均火電裝機(jī)量6000萬(wàn)千瓦測(cè)算,空冷滲透率將由目前35%左右逐步提升至60%,整個(gè)空冷年均市場(chǎng)規(guī)模約50-60億元。
競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定,公司有望維持20%-30%市場(chǎng)占有率,空冷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
光熱發(fā)電啟動(dòng)元年,公司技術(shù)領(lǐng)先有望快速增長(zhǎng)
根據(jù)十二五規(guī)劃,光熱發(fā)電裝機(jī)要1GW,按照目前裝機(jī)成本30元/W來(lái)測(cè)算,市場(chǎng)容量達(dá)300億元。4月份能源局已經(jīng)開始前期調(diào)研準(zhǔn)備,我們認(rèn)為今年將有較多大型項(xiàng)目開始招標(biāo)。
今年將是光熱發(fā)電啟動(dòng)元年:1)電價(jià)補(bǔ)貼政策將要出臺(tái),預(yù)計(jì)在1.1-1.2元/度。一旦上網(wǎng)電價(jià)最終確定,光熱市場(chǎng)即將打開。2)度電成本處于快速下降通道。預(yù)計(jì)2015年配置儲(chǔ)熱的塔式技術(shù)成本將下降53%。3)光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)逐步完善,集熱管,反射鏡,支架系統(tǒng),跟蹤及傳動(dòng)系統(tǒng),汽輪機(jī)等產(chǎn)業(yè),已經(jīng)開始逐步配套。
而公司有望迎來(lái)快速增長(zhǎng),1)姚志豪團(tuán)隊(duì)在塔式發(fā)電技術(shù)領(lǐng)先。2)客戶同源,拿單能力強(qiáng)。3)利用國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)實(shí)力拓展海外市場(chǎng)。
海水淡化百億市場(chǎng)即將啟動(dòng),首航節(jié)能熱法搶占制高點(diǎn)
海水淡化“十二五”期間即將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)化大發(fā)展,政策規(guī)劃220萬(wàn)立方米日處理能力的建設(shè)目標(biāo)帶來(lái)潛在市場(chǎng)空間至少128億元以上。兩大主流技術(shù)低溫多效蒸餾法與反滲透膜法相比,具有更符合我國(guó)自然條件、更易于裝備國(guó)產(chǎn)化等優(yōu)勢(shì)。
首航節(jié)能目前3萬(wàn)噸級(jí)低溫多效海水淡化中試的成功,標(biāo)志著其已具備自主設(shè)計(jì)和制造能力。低溫多效蒸餾海水淡化競(jìng)爭(zhēng)者不多、且單個(gè)訂單體量較大,企業(yè)的拿單能力十分重要,這也是首航節(jié)能主要優(yōu)勢(shì)之一。我們對(duì)公司的技術(shù)路線和市場(chǎng)開拓能力十分看好,公司將成為海水淡化板塊最重要的投資標(biāo)的之一。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
空冷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),光熱發(fā)電和海水淡化業(yè)務(wù)打開未來(lái)增長(zhǎng)空間,預(yù)計(jì)2013-2014年EPS0.87元、1.19元和1.65元,由于目前公司新業(yè)務(wù)處于開拓期,暫時(shí)給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示:
新業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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