新三板分層：估值、 融資、流動性缺一不可
來源：證券日報(bào) | 0評論 | 4674查看 | 2015-11-26 09:24:00
11月24日，全中國小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公布了關(guān)于就《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》公開征求意見的通知，這意味著市場傳聞已久的新三板分層方案掀開了蒙在它頭上的神秘蓋頭。公開披露的新三板分層方案顯示，在目前新三板起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，以后隨著新三板市場的不斷發(fā)展和成熟，再對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。
作為中國多層次資本市場體系的一個(gè)重要組成部分，新三板如今已經(jīng)成為國內(nèi)眾多中小企業(yè)掛牌上市的首選之地。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月23日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共有4262家掛牌公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了在滬深主板掛牌上市公司的數(shù)量。而且，隨著未來戰(zhàn)略新興板的正式掛牌以及新三板公司轉(zhuǎn)板主板制度的確立，新三板對于中小企業(yè)的吸引力正在不斷增強(qiáng)。
不過，正如滬深主板市場如今依然存在著類似“僵尸股”這樣的壞孩子一般，快速發(fā)展高歌猛進(jìn)之中的新三板市場也存在著良莠不齊的現(xiàn)象。極少數(shù)優(yōu)質(zhì)掛牌公司憑借著自身獨(dú)特的魅力吸引了前去新三板淘金的機(jī)構(gòu)投資者的目光，而大多數(shù)掛牌公司在掛牌之初抱著融資和提升企業(yè)品牌價(jià)值的雄心壯志而來，但是卻由于這樣或者那樣的原因?qū)е录葲]有融資成功，也對企業(yè)品牌價(jià)值的提升有限。
多數(shù)新三板公司之所以未能通過新三板掛牌獲取其原有的融資發(fā)展目的，在業(yè)內(nèi)人士看來，主要是存在著三方面障礙，那就是：估值、融資、流動性。相對于主板市場的充沛流動性而言，新三板市場由于對市場投資者的投資準(zhǔn)入門檻有所限制，加上股票公司本身的業(yè)績差異較大，使得習(xí)慣了主板市場估值體系的投資者在投資新三板時(shí)沒有一個(gè)相應(yīng)的參照估值體系，無法對掛牌公司價(jià)值做出相應(yīng)公允的判斷，其交易價(jià)格低于新三板公司持股股東的心理價(jià)位。原始股東不愿意低價(jià)賣出股權(quán)，致使很多有意向的股權(quán)交易由于對估值的判斷分歧導(dǎo)致無法成交，其后果是掛牌公司股權(quán)的流動性近乎為零。
面對新三板市場目前出現(xiàn)的這些問題，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過設(shè)立新三板分層制度的確是走了一步好棋。分層制度的建立，讓原本處于“盲人摸象”狀態(tài)的新三板估值體系逐漸明確，而估值體系的明確，令新三板公司的股權(quán)交易會逐漸紅火起來，這既解決了新三板公司老股東的融資問題，也解決了新三板股權(quán)交易的流動性問題，可謂是“一石三鳥”。我們期盼著，新三板分層制度的建立，能夠吸引更多優(yōu)秀中小企業(yè)前去新三板掛牌上市，為中國的多層次資本市場建設(shè)打好良好基礎(chǔ)。
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